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造纸印刷包装:箱板淡季不淡逻辑兑现 荐7股

2019-10-09 13:25:07来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:箱板淡季不淡逻辑兑现 荐7股 2018-02-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点造纸板块:涨价潮验证淡季不淡逻辑,看好废纸系龙头盈利稳定性。根据卓创资讯数据显示,本周铜板、双胶涨价函效应初显,其中铜版纸价7 元/吨,周上涨100元/吨;双胶纸价71 元/吨,周上涨 元/吨。受前期废纸价格上调影响,本周瓦楞纸和箱扳纸分别+ 2元/吨、+1 元/吨至 945元/吨、476 元/吨,纸价全线上涨。由于节前废纸已经停收,成本端国废到厂平均价2509元/吨(周变化-2元/吨);美废11#外商平均价2 0美元/吨价格持平。纸浆方面,阔叶浆外商平均价785美元/吨,针叶浆外商平均价900美元/吨,浆价高位维稳。我们看好纸浆系、废纸系春季躁动带动纸价走强。年前玖龙、理文等废纸系龙头便已经开启箱板涨价,年后联盛、荣成等也纷纷加入涨价队列,持续验证淡季不淡逻辑。环保趋严增加产能落地壁垒,行业供需大概率将维持平衡。基于以上我们判断箱板全年价格或高位维稳,坚定推荐估值处于底部的废纸系龙头:玖龙纸业(18自然年6X)、理文造纸(18财年7X)、山鹰纸业(18年10X)。纸浆系长期格局稳定,继续推荐内生增长属性最强的文化纸龙头太阳纸业(18年12X)。

家居板块:建议继续配置龙头家居,推荐索菲亚、欧派、顾家。17年年报业绩前瞻:索菲亚(+ 5%-40%)、欧派家居(+29%- 9%)、顾家家居(+40%)、尚品宅配(+40%-60%)、好莱客(+40%-45%)、志邦股份(+ 2%- 8%)、大亚圣象(+25%- 0%)、曲美家居(+25- 0%)、美克家居(+20%左右)。根据渠道属性差异,我们通过2C&2B两个思路分析龙头成长性。(1)2C:我们重点推荐索菲亚(1月订单好转+员工持股购买完成,对应18年28X)、欧派家居(子品牌+多品类持续发力,18年对应 7X)、顾家家居(内生增长持续发力+外延扩品类可期,近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地,18年对应25X);家装服务行业建议关注东易日盛(推出高度标准化、可复制的“速美超级家”,具有较大成长空间,18年对应24X)、尚品宅配(通过整装云探索家装领域,为公司提供新的业务增长点,18年对应 4X)。(2)2B:精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响:家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%,优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力,因此龙头获得先发优势。建议关注大亚圣象(管理改善&2B业务放量,18年15X)。

风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。

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